隨著原油價格企穩(wěn)，乙烯法PVC的成本下行空間有限，供需將重新成為影響PVC價格的主要因素，鑒于3—8月PVC進(jìn)入消費旺季，我們認(rèn)為PVC的底部已現(xiàn)，可以嘗試逢低買入的策略。

　　PVC行業(yè)遭受沖擊

　　2014年7月至2015年1月，PVC的價格出現(xiàn)了大幅下挫，價格跌幅達(dá)20%左右。誠然，目前PVC行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的狀況，但是供需失衡的問題一直存在，并且沒有進(jìn)一步惡化，我們認(rèn)為產(chǎn)能過剩并不是造成此輪PVC價格大幅下挫的主要原因。

　　我國的PVC主要是用煤化工的方式來生產(chǎn)，原油價格下挫對于電石法PVC的價格并不會產(chǎn)生直接影響。但是，去年P(guān)VC和原油下挫的時間節(jié)點高度一致，似乎存在某種相關(guān)性?通過分析，我們發(fā)現(xiàn)，在2009年5月26日上市至2014年6月30日的5年時間里，原油價格與PVC價格的相關(guān)性為 -0.1837，從統(tǒng)計學(xué)的角度來看，基本沒有相關(guān)性可言，然而從2014年7月至今，原油與PVC的相關(guān)性高達(dá)0.9635。當(dāng)原油在高價區(qū)運行時，價格的漲跌不會改變乙烯法成本遠(yuǎn)高于電石法的現(xiàn)狀，因此原油價格的漲跌對PVC的影響較小。但是，當(dāng)原油的價格低于某個閥值的時候，電石法較乙烯法已經(jīng)沒有成本優(yōu)勢，為了保證需求，電石法被迫調(diào)低價格，因此PVC和原油的運行趨勢高度相關(guān)。

　　PVC下跌空間有限 

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　　原油價格的大跌導(dǎo)致原油出口收入大幅下挫，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對單一的產(chǎn)油國受此影響更大。目前來看，OPEC的原油產(chǎn)量為3000萬桶/日左右，約占全球產(chǎn)量的1/3，其中全球最大產(chǎn)油國沙特阿拉伯原油出口收入占GDP40%以上;俄羅斯的原油產(chǎn)量為1000萬桶/日左右，約占全球產(chǎn)量的1/9。原油下跌對OPEC和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)將會產(chǎn)生直接影響，我們認(rèn)為以沙特和俄羅斯為代表的原油出口國很難長期忍受油價處于低位，后期產(chǎn)油國通過減產(chǎn)的方式改善原油供需失衡只是時間問題?；谶@個判斷，我們認(rèn)為原油價格下行空間有限，在WTI原油在50美元/桶附近筑底屬于大概率事件。

　　隨著原油價格的企穩(wěn)，影響PVC價格的主要因素將由之前原油下跌帶動的成本塌陷回歸至供需層面，考慮到目前是PVC的消費旺季，我們認(rèn)為3月PVC筑底反彈的概率較大。

　　綜上所述，我們認(rèn)為隨著原油價格的企穩(wěn)，供需將會成為影響PVC價格的主要因素，隨著PVC下游管材和房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入開工旺季，PVC的價格有望開啟階段性的反彈，可以背靠5000元/噸一線布置多單。

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怡美小編小廖

2015-3-18